Informe All Seasons Momentum Mayo 2023

Cerramos el mes de marzo con una depreciación del -0,57% en las cuentas gestionadas que siguen el modelo de inversión «All Seasons Momentum», teniendo la cuenta de referencia U58****** un saldo de 70.557 €, o un -29,44% desde el inicio en abril de 2021.

Recuerdo a mis clientes, para evitar confusión con las cifras de este informe, que su rentabilidad real depende del momento de entrada en la estrategia.
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​Mayo fue un mes tranquilo en los mercados, con el S&P 500 apreciándose un escaso +0,25% e índices como el DAX 40 alemán declinando un normal -1,62%. 

Por su lado el mercado de bonos (utilizando el ETF IEF) mostró un retroceso moderado del -1,44% y el Oro -en dólares- se mantuvo casi plano con un retroceso del -0,85%.

En cuanto a la estrategia, hemos tenido que salir de sectores que han perdido su tendencia alcista, como el de salud, el de consumo básico, el de la energía y hemos entrado en el sector que ha vuelto a recuperar su tendencia positiva, el de consumo discrecional, permaneciendo en cartera los de tecnología, comunicaciones e industrial. 
Con esos cambios, nuestra cartera permanece un 20% invertida en Oro, un 40% en bonos de medio plazo y el 40% en renta variable. 
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​En general, podemos hablar de mercado alcista confirmado. En Europa ya lo estaba, pero en EEUU parece conseguir mantener por encima de la media de 20 meses, una media que históricamente ha distinguido bien los mercados bajistas de los alcistas.
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​También los medios de comunicación estadounidenses comienzan a hablar de mercado alcista, al haber subido un +20% desde mínimos con datos de cierre diarios.
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​Sin embargo, eso no se está traduciendo, de momento, en ganancias para nuestra estrategia, la cual está a día de hoy ganando sólo un +0,53% en este 2023. La razón de que esté ocurriendo así es que, cuando nos exponemos a la renta variable, siempre lo hacemos por sectores, de forma equiponderada, de tal manera que el peso de un sector es igual al de otro sector en el que pudiéramos estar invertidos. 

Esto se traduce en que nuestra estrategia, en su parte de renta variable, obtiene resultados más cercanos a lo que se llama la amplitud de mercado o el conjunto del mercado, y no por el mero comportamiento de unos pocos valores. Por ejemplo, el índice S&P 500 cerró mayo con un +8,86% de rentabilidad en este 2023, mientras que el índice S&P 500 Equal Weight, que equipondera todos los valores del índice S&P 500, perdía un -1,43% (siguiente imagen).

​Esta divergencia es llamativa por su tamaño y está siendo utilizada por los bajistas para alertar de que esa profundidad de mercado estaría alertando de peligros. Sin embargo, históricamente divergencias de este tamaño se han dado antes de mercados bajistas, pero también al comienzo de mercados alcistas. Es decir, las meras divergencias no informan de nada de lo que puede hacer el mercado a continuación.

Por ejemplo, ya en 2020 hubo una divergencia similar a la actual y eso no significó que el mercado fuera a declinar. Al revés, continuó subiendo (siguiente imagen).

​Sea como fuere, lo cierto es que nuestras inversiones en renta variable dependen mucho de cómo se comporte el S&P 500 equiponderado y de momento le está costando arrancar. 

Estos primeros días de junio hemos visto cómo esa amplitud de mercado aparenta haber comenzado a arrancar (siguiente gráfico amplitud de mercado en gris y S&P 500 en magenta). Es un buen paso en la dirección correcta, pero a este primer paso le han de seguir otros pasos en la misma dirección para que nos podamos beneficiar de la tendencia. 

​Dado que creo que estamos en un mercado alcista, más allá de correcciones de corto plazo que pueden llegar en cualquier momento, mi perspectiva es favorable.

En todo caso, el mercado sentenciará y reaccionaremos de acuerdo a las reglas que nos hemos dado.

Este documento ha sido elaborado por Hugo Ferrer. con fines meramente informativos, no pudiendo considerarse bajo ninguna circunstancia como una oferta o recomendación de inversión. La información ha sido recopilada por Hugo Ferrer de fuentes consideradas como fiables. No obstante, aunque se han tomado las medidas razonables para asegurarse de que la información sea correcta, GPM no garantiza que sea exacta, completa o actualizada. En el caso de que hubiese opiniones, éstas han sido emitidas con carácter general, sin tener en cuenta los objetivos específicos de inversión, la situación financiera o las necesidades particulares de cada persona. En ningún caso Hugo Ferrer, ni GPM SV, empresa de servicios de inversión a la que represento como agente vinculado,  sus administradores, empleados y personal autorizado serán responsables de cualquier tipo de perjuicio que pueda proceder, directa o indirectamente, del uso de la información contenida en este documento. La información de este informe no puede ser distribuida y copiada sin autorización del autor.

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